О чем говорят IРO Uber и HeadHunter

Майские IPO на американских биржах вызвали необычный интерес в России. Его причиной стал редчайший случай размещения акций российской компанией HeadHunter, а также провальное IPO Uber. России ни подобные успехи, ни «провалы» увы, не грозят.
Финансовые рынки / Глеб Баранов 18 Май 2019, 21:00
О чем говорят IРO Uber и HeadHunter

IPO Uber останется в истории, и не только как одно из самых провальных – компания привлекла $8,1 млрд разместив акции по $45, что соответствовало капитализации $75,5 млрд. Тем самым это IPO вошло в десятку крупнейших в истории.

Но ожидали от него большего – размещение прошло близко к нижней границе диапазона цен. Это не говоря о том, что несколько месяцев назад ждали и вовсе капитализацию в $100–120 млрд. А вышло вообще неловко: первые сделки на бирже прошли по $42, и котировки продолжили падать. Снижение акций в первый день торгов само по себе довольно редкое событие, особенно для крупных IPO – но Uber поставил и еще один рекорд.

Как отметил в интервью Fortune один из авторитетнейших исследователей IPO профессор Флоридского университета Джей Риттер, $618 млн потерь, полученных инвесторами в первый день торгов, – это худший результат с 1975 года, если не брать в расчет размещения ADR. Он объяснил Bloomberg эти результаты тем, что андеррайтеры не смогли правильно оценить истинный спрос.

На прошлой неделе котировки приближались к $36, но уже к закрытию торгов 14 мая акции Uber не особенно выделялись из общего ряда компаний, вышедших на IPO в мае (см. таблицу). Они стоили все еще на 11% ниже цены размещения, но были акции с динамикой и похуже.

К тому времени акции HeadHunter стоили уже на 18,5% дороже, чем при размещении, но и они, по большому счету, не выбивались из потока IPO – за 2 недели их прошло 24. Объем размещения был рядовым – $220,1 млн. Похвастаться ростом на 218% за 9 дней, как у акций производителя искусственного мяса Beyond Meat, бумаги HeadHunter тоже не могли.

Но для России это был редкий, а в последние годы даже уникальный кейс, показывающий, как первоначальные инвесторы могут выгодно реализовать свои доли. Это хорошая сделка для них, и о ней говорят, как о большом успехе. Но вообще-то это проблема – проблема страны, где в обозримом будущем вала размещений можно не ждать. Страны, где рынок IPO существует чисто номинально, а каждое размещение акций национальных компаний – событие. При улучшении внешней ситуации несколько небольших IPO в этом году случиться могут, но для чего-то большего нужны внутренние изменения, которых ждать трудно.

Россиянам остается утешаться рассуждениями типа «зелен виноград». Ведь IPO, при всей их пользе для развития бизнеса, инвесторам, покупающим на них акции, не так уж выгодны. И речь идет не об отдельных эпизодах, как у Uber или Axcella Health, разместившейся 9 мая, а уже 14 мая стоившей на 29,5% дешевле. На этот счет есть немало работ. Так, обширную и довольно грустную для широких масс статистику исследовал упомянутый выше Джей Риттер.

Еще четверть века назад совместно с профессором университета Нотр-Дам Тимом Лафраном он показал, что долгосрочные результаты новых бумаг оставляют желать лучшего. Они исследовали пятилетнюю доходность акций, размещенных в 1970–90 годах, и выяснили, что она составила 5% годовых против 12% у схожих компаний, не проводивших IPO.

Несколько лет назад Элрой Димсон, Пол Марш и Майк Стонтон из London Business School на примере IPO британских компаний показали отчетливую зависимость между средней доходностью акций и датой размещения. Чем меньше времени проходило после IPO, тем хуже бывали последующие результаты.

Порой в ходе особо мощных «бычьих» рынков в некоторых странах эти правила ненадолго нарушаются, но это редкость. Ведь IPO и существуют для того, чтобы первоначальные инвесторы могли дороже продать долю. На них ориентируются организаторы сделки – и стоит ли удивляться, что для покупателя она может оказаться невыгодной. Впрочем, для россиян это безопасные теории – за отечественные акции переплачивают иностранцы.

Компания

Рынок

Дата IPO

Объем ($ млн)

Рост после IPO (%)

APPLIED THERAPEUTICS INC.

NASDAQ Global

14 мая

40

-6

AGBA ACQUISITION LTD

NASDAQ Capital

14 мая

40

0,1

DIAMOND EAGLE ACQUISITION CORP. \ DE

NASDAQ Capital

10 мая

350

0,4

JIAYIN GROUP INC.

NASDAQ Global Select

10 мая

36,75

45,33

HEALTH SCIENCES ACQUISITIONS CORP

NASDAQ Capital

10 мая

100

3,4

SONIM TECHNOLOGIES INC

NASDAQ Global

10 мая

39,29

0,27

UBER TECHNOLOGIES, INC

NYSE

10 мая

8100

-11,2

SOUTH PLAINS FINANCIAL, INC.

NASDAQ Global Select

9 мая

59,15

2,86

MAYVILLE ENGINEERING COMPANY, INC.

NYSE

9 мая

106,25

-1,82

HEADHUNTER GROUP PLC

NASDAQ Global Select

9 мая

220,11

18,52

AXCELLA HEALTH INC.

NASDAQ Global

9 мая

71,43

-29,55

CORTEXYME, INC.

NASDAQ Global Select

9 мая

75

41,18

NEXTCURE, INC.

NASDAQ Global Select

9 мая

75

29,87

MILESTONE PHARMACEUTICALS INC.

NASDAQ Global Select

9 мая

82,5

23,67

PARSONS CORP

NYSE

8 мая

500

17,59

TREVI THERAPEUTICS, INC.

NASDAQ Global

7 мая

55

-11

LANDCADIA HOLDINGS II, INC.

NASDAQ Capital

7 мая

275

0,1

RED RIVER BANCSHARES INC

NASDAQ Global Select

3 мая

27

12,16

ATIF HOLDINGS LTD

NASDAQ Capital

3 мая

10,37

-14

YUNJI INC.

NASDAQ Global

3 мая

121

-0,09

SCIPLAY CORP

NASDAQ Global Select

3 мая

352

-6,44

TRANSMEDICS GROUP, INC.

NASDAQ Global

2 мая

91,04

69,88

SO-YOUNG INTERNATIONAL INC.

NASDAQ Global

2 мая

179,4

38,12

BEYOND MEAT, INC.

NASDAQ Global Select

2 мая

240,63

218,72

Данные Nasdaq на 14.05.2009


Подписывайтесь на нашу рубрику:
Для подпсики необходимо авторизироваться
Укажите вашу электронную почту в личном кабинете
Комментарий
Чтобы оставить комментарий необходимо авторизироваться